GROUPE STERIA : STERIA : Gilbert Dupont abaisse son objectif de cours
Le 11 avril 2013 à 10:55
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Gilbert Dupont a abaissé son objectif de cours sur Steria de 15,9 à 14,5 euros tout en réitérant sa recommandation Acheter. Le broker a indiqué que cette révision reflétait la prise en compte partielle dans son modèle du déficit des retraites soit 150 millions d'euros considérant que le montant actuel (295 millions) est probablement un point haut.
Par ailleurs, le bureau d'études souligne que Steria a réalisé une émission obligataire d'un montant de 180 millions d'euros pour une durée de 6 ans et 3 mois à un taux de 4,25%.
Cette opération complète le crédit syndiqué signé mi-juin 2011 d'une maturité de 5 ans (échéance juin 2016) qui intègre une ligne de crédit amortissable de 275 millions et une ligne de crédit multidevises de 325 millions.
Le courtier estime que cette émission obligataire est une bonne nouvelle. En effet, il trouve le taux plutôt correct. Il apprécie également que Steria n'ait pas opté pour une obligation convertible et donc potentiellement dilutive. Enfin, l'analyste note que ce refinancement permettra d'allonger la maturité de la dette et de rassurer ainsi les investisseurs doutant de la capacité de Steria à respecter ses covenants (dette nette / EBITDA inférieur à 2,5).
A la suite du remboursement de l'obligation hydride de 150 millions d'euros début 2013 et de la comptabilisation en fonds propres du déficit actualisé des retraites (295 millions), le gearing va considérablement s'apprécier fin 2013 (Gilbert Dupont table sur un taux de 75% contre 17% en 20120). Mais le broker rappelle que le groupe ne possède pas de covenants sur ses fonds propres.
Sopra Steria Group figure parmi les principales sociétés françaises de services informatiques. L'activité s'organise essentiellement autour de 3 pôles :
- prestations de conseil : prestations de conseil stratégique, de conseil dans la mise en oeuvre de projets de restructuration et d'évolution vers les nouvelles technologies, etc. ;
- intégration de solutions et de systèmes : conception et déploiement de solutions en technologie Internet (portails, sites marchands, Intranets, Extranets, etc.), intégration des solutions ERP, mise en place de solutions applicatives (gestion de la relation client, gestion des RH, etc.). En outre, le groupe propose des solutions de sous-traitance destinées à assurer un support technique auprès des utilisateurs et la maintenance des applications ;
- prestations d'infogérance et exploitation des processus métiers : supervision, administration et exploitation des infrastructures informatiques, exploitation des fonctions finance, administration, ressources humaines, etc.
Le CA par marché se ventile entre industrie (29,6%), services (24,6%), secteur public (19,4%), finances (16%), télécommunications et média (7,2%) et distribution (3,1%).
53,5% du CA est réalisé à l'international.