Exane a relevé vendredi sa recommandation sur TF1 de 'neutre' à 'surperformance' avec un objectif de cours rehaussé de 12 à 14,8 euros.
Le bureau d'études fait remarquer qu'après trois ans de repli du marché publicitaire français, le groupe français semble décroché par rapport à ses pairs européens et qu'il est aujourd'hui le dernier du secteur à afficher une conjugaison de faibles marges, de faibles perspectives de croissance et de faibles multiples de valorisation.
Exane évoque malgré tout un tableau d'ensemble plus favorable qu'il y a quelques mois.
'L'économie français est anémique mais le recul des prix du pétrole devrait soutenir la consommation. Nous nous attendons aussi à ce que la concurrence destructrice de valeur sur le compartiment de la publicité télévisée soit moins redoutable cette année', explique-t-il.
'L'environnement devrait devenir plus positif', estime Exane.
Le bureau d'études ajoute que le titre est bon marché, avec un ratio valeur d'entreprise/Ebitda de respectivement 9,1x et 7,6x pour 2015 et 2016.
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TF1 est un acteur majeur du secteur audiovisuel français, présent dans l'édition, la production et la diffusion de contenus. Le CA par activité se répartit comme suit :
- Média (85,7%) : une offre de contenus leader et des revenus publicitaires linéaires et digitaux, rassemblant 5 chaînes en clair (TF1, TMC, TFX, TF1 Séries Films et LCI), 4 chaînes thématiques (Ushuaia TV, Histoire TV, TV Breizh et Série Club), 3 plateformes de contenus à la demande (MYTF1, TFOU MAX et Salto) et la régie TF1 PUB. Le groupe développe également une activité de production musicale et de spectacles avec Muzeek One ;
- Production audiovisuelle (14,3% ; Newen Studios) : production de contenus selon une stratégie multigenres différenciante (téléfilms, quotidiennes, fictions, distributions, animations, documentaires, etc.).
La répartition géographique du CA est la suivante : France (85,7%), Europe continentale (11,4%) et autres (2,9%).