Vivendi (- 0,98 % à 15,72 euros) enregistre l'un des rares déclins de l'indice CAC 40, lesté par la dégradation de la recommandation de Barclays de Surpondérer à Pondération en ligne. L'action du groupe de médias et de télécoms affiche l'une des plus mauvaises performances de CAC 40 depuis le début de l'année, avec un recul de 6,5%. L'objectif de cours a été réduit de 5% à 21 euros.

Le bureau d'études souligne que les nuages s'accumulent au-dessus de Vivendi, citant la présentation de l'offre de Free Mobile et l'offensive d'Al jazeera dans la télévision payante en France. Il estime que les résultats 2011 décents que Vivendi devrait publier
seront ainsi contrebalancés par les risques pesant sur SFR et Canal +.

Tout en reconnaissant qu'il existe une forte incertitude dans la téléphonie mobile (la réaction de SFR au niveau des prix dans les 6 à 12 prochains mois, la croissance de la base d'abonnés d'Iliad, leur provenance, l'adoption de mesures d'économie...), Barclays juge qu'à l'heure actuelle il serait « héroïque » d'attendre de bonnes surprises au niveau des chiffres de SFR.

A propos de l'arrivée Al jazeera, l'analyste explique que Canal + devra payer ses contenus plus chers qu'attendu. Mais il ajoute que ce développement négatif est aggravé par sa politique comptable de provisionnement de ses contrats de contenus.

Il fait également remarquer que Vivendi affiche une décote de 45% par rapport à sa valorisation par la méthode de la somme des parties, un niveau proche de sa moyenne historique. Elle ne constitue donc pas un signal d'achat ou de vente fort.

Enfin, le broker estime que les caractéristiques défensives sont moins attractives dans l'environnement actuel. Il privilégie les valeurs médias les plus sensibles au cycle économique.