FRANCFORT/LONDRES, 6 novembre (Reuters) - Volkswagen a levé 2,5 milliards d'euros par une émission d'obligations qui seront converties en actions en 2015, avec pour effet de renforcer les fonds propres du constructeur automobile allemand.

D'abord annoncée à 2,0 milliards d'euros, l'opération a été portée à 2,5 milliards en réponse à une forte demande des investisseurs, a-t-on appris de source informée.

Le coupon a été fixé à 5,5%, à la limite supérieure de la fourchette indicative de 4,75-5,5%.

Les obligations seront obligatoirement converties en 2015 en actions sans droit de vote, mais une clause prévoit que la conversion soit avancée dans le cas d'un déclassement de la note de VW par Moody's ou Standard & Poor's, sous un certain seuil.

Le prix minimum de conversion a été fixé à 154,50 euros et celui maximum à 185,40, représentant dans ce dernier cas une prime de 20%, a précisé VW. Le nombre réel d'actions émises sera fonction du cours de Bourse.

Volkswagen disposait de 21 milliards d'euros de fonds propres à fin septembre 2011 mais son trésor de guerre a été entamé cette année par plusieurs acquisitions. Le 24 octobre, le directeur financier Hans Pötsch a dit souhaiter maintenir une réserve de 10 milliards d'euros, alors qu'elle était à 9,2 milliards en septembre.

Selon Max Warbuton, analyste chez Bernstein à Singapour, VW génère suffisamment de trésorerie pour atteindre son objectif de dix milliards et le produit de l'émission obligataire pourrait servir à de nouvelles acquisitions. Il émet ainsi l'hypothèse d'un renforcement de VW au capital de MAN et de Scania , le premier constructeur automobile européen ayant fait savoir qu'il souhaitait se renforcer dans les camions.

Perçues comme une protection contre la baisse des actions, les obligations convertibles ont le vent en poupe depuis le mois de septembre, d'autant que les agences de notation ont tendance à les considérer comme des fonds propres dans leurs évaluations des entreprises. Depuis deux mois, le rally des marchés boursiers a entraîné une vingtaine d'émissions d'obligations convertibles en Europe.

L'émission de VW est conduite par Bank of America Merrill Lynch, Credit Suisse et Deutsche Bank. (Andreas Cremer et Kylie MacLellan, Véronique Tison pour le service français, édité par Nicolas Delame)

Valeurs citées dans l'article : Volkswagen AG, Scania AB