La semaine dernière, le gouvernement de Giorgia Meloni a revu à la hausse ses objectifs en matière de déficit et a réduit ses prévisions de croissance, ce qui a entraîné une augmentation de l'écart entre les rendements des obligations italiennes et allemandes qui, jeudi, a dépassé les 200 points de base, soit le niveau le plus élevé depuis le mois de mars.

"Les projections des déficits budgétaires des Etats membres de l'UE pour 2024-25 sont importantes... elles indiquent si l'une des conditions de l'activation potentielle de l'instrument de protection de la transmission (IPT) de la BCE - le respect du cadre budgétaire de l'UE - continue d'être respectée", a écrit l'agence dans un rapport consulté par Reuters.

L'Italie prévoit que le déficit ne sera ramené au plafond de 3 % du produit intérieur brut de l'Union européenne qu'en 2026, et ne prévoit pratiquement aucune réduction de la dette au cours de la période 2023-2026.

L'éligibilité des titres italiens à l'IPT de la BCE "est un élément clé de sa note de crédit BBB+/Stable", a déclaré Scope.

Elle révisera la notation de la dette italienne le 1er décembre.

L'IPT est un programme d'urgence conçu par la BCE pour enrayer les hausses injustifiées des rendements obligataires des pays. Toutefois, il ne sera pas utilisé pour acheter des obligations de pays qui commettent des "erreurs politiques", a déclaré Christine Lagarde, présidente de la banque, après son introduction l'année dernière.

Plus précisément, les pays doivent respecter les prescriptions économiques de l'UE, avoir une dette publique viable et ne pas présenter de déséquilibres macroéconomiques.

Les gouvernements de l'UE négocient actuellement de nouvelles règles budgétaires qui seront introduites l'année prochaine, après avoir été temporairement suspendues en 2020 en raison de la pandémie de grippe A (COVID-19).

TEST DES AGENCES DE NOTATION

Avant que Scope n'évalue la note de l'Italie en décembre, le pays est soumis à l'examen minutieux de plusieurs grandes agences.

De la mi-octobre à la mi-novembre, S&P Global, DBRS, Fitch et Moody's examineront toutes la troisième économie de la zone euro dans ce que les analystes considèrent comme des tests clés pour la stabilité des rendements obligataires italiens.

Le mois dernier, le Trésor italien a revu à la hausse son estimation de l'émission de dette cette année en raison de la détérioration des finances de l'État et des retards dans les transferts de l'Union européenne, le seul grand pays de la zone euro à le faire.

Scope a également souligné le risque que la BCE accélère la fin des achats d'obligations dans le cadre de son programme d'achat d'urgence en cas de pandémie (PEPP), qui devrait se poursuivre au moins jusqu'à la fin de l'année prochaine.

Une clôture anticipée du programme signifierait que Rome devrait trouver d'autres acheteurs pour environ 50 milliards d'euros (52,61 milliards de dollars) de titres, soit environ 10 % de ses besoins de financement bruts estimés en 2025, selon les calculs de Scope.

L'agence a déclaré qu'elle s'attendait à ce que, pour rester éligible au TPI, l'Italie s'en tienne à un programme de réformes et à un assainissement budgétaire progressif au cours des prochaines années.

Néanmoins, le risque augmente de voir des déficits fiscaux légèrement plus importants et persistants et de nouveaux retards dans les réformes nécessaires pour assurer le transfert par la Commission européenne de milliards d'euros de fonds de relance de la pandémie de l'UE, a déclaré l'agence.

(1 $ = 0,9504 euros)