Les prix des obligations évoluent à l'inverse des rendements.
Les banques centrales des deux côtés de l'Atlantique ont laissé leurs taux inchangés cette semaine, alors que les récentes données économiques de la zone euro indiquent une économie faible et une inflation en baisse.
La semaine dernière, la Banque centrale européenne a laissé entendre qu'elle poursuivrait une politique stable tout en repoussant les attentes de réduction des taux d'intérêt dans un avenir proche.
La Banque d'Angleterre a maintenu jeudi les coûts d'emprunt à leur niveau le plus élevé depuis 15 ans, soulignant la nécessité de continuer à lutter contre l'inflation, tandis que la Réserve fédérale a soutenu la veille les attentes du marché selon lesquelles la banque centrale américaine est arrivée au terme de son processus de resserrement.
Le rendement des obligations d'État allemandes à 10 ans, la référence pour la zone euro, est resté stable à 2,71 % et devrait terminer la semaine en baisse de 12,5 points de base.
Les marchés monétaires ont anticipé des baisses de taux de près de 50 points de base de la part de la Banque centrale européenne d'ici juillet 2024.
Les contrats à terme sur le taux à court terme de l'euro (ESTR) de la BCE étaient à 3,41% - impliquant les attentes du marché pour un taux de facilité de dépôt à 3,51% par rapport aux 4% actuels - après avoir atteint 3,35% le jour précédent.
Les contrats ESTR de la BCE prévoient des réductions de taux de 90 points de base en 2024, contre environ 45 points de base à la mi-octobre.
Les contrats ESTR intègrent pleinement la première baisse de taux d'ici juin.
Les bons du Trésor américain ont ouvert la voie récemment, les rendements de référence à 10 ans tombant à leurs plus bas niveaux en trois semaines jeudi, dans un contexte de soulagement après l'annonce par le gouvernement américain d'augmentations moins importantes que prévu de l'offre de titres à plus long terme et après les remarques de la Fed sur sa politique future.
DONNÉES SUR L'EMPLOI AUX ETATS-UNIS
Les marchés suivront de près les données sur l'emploi américain plus tard dans la session pour déterminer si les rendements ont encore une marge de baisse.
"En se référant essentiellement à la hausse des taux longs comme raison de ne pas poursuivre le resserrement, elle (la Fed) a créé une interdépendance gênante avec le marché", a déclaré Padhraic Garvey, responsable régional de la recherche pour les Amériques chez ING.
Les investisseurs attendent également les chiffres du chômage dans la zone euro vendredi, car un marché du travail tendu est une source de pression inflationniste.
Le rendement des obligations d'État italiennes à 10 ans, la référence pour la périphérie de la zone euro, a baissé d'un point de base à 4,56 % et était en voie de terminer la semaine en baisse de 25 points de base, sa plus forte baisse depuis la fin du mois de mai.
Ce mouvement a conduit l'écart entre les rendements italien et allemand à 10 ans - une jauge de la prime de risque demandée par les investisseurs pour détenir la dette des pays les plus endettés de la zone euro - à son niveau le plus serré depuis la fin du mois de septembre, à 181,7 points de base.
La forte demande d'obligations de la part d'investisseurs désireux d'obtenir les rendements les plus élevés depuis plus d'une décennie, ainsi que la volonté de la BCE d'éviter un élargissement excessif des écarts, devraient permettre de contenir les écarts de rendement entre les obligations du noyau dur et celles des pays périphériques.
La BCE a confirmé jeudi dernier qu'elle poursuivrait les réinvestissements du programme d'achat d'urgence en cas de pandémie (PEPP) jusqu'à la fin de 2024. Toutefois, Christine Lagarde, présidente de la BCE, a déclaré que le Conseil n'avait pas encore discuté de la question.
La BCE peut utiliser les réinvestissements du PEPP pour soutenir les obligations des pays les plus endettés du sud de l'Europe. Mme Lagarde a déclaré qu'il s'agissait de la première ligne de défense contre la fragmentation, c'est-à-dire un élargissement excessif des écarts de rendement entre les obligations de la zone euro, qui pourrait entraver la transmission de la politique monétaire. (Reportage de Stefano Rebaudo, édition de Gareth Jones) ;))
