La position officielle de la Réserve fédérale américaine, de la Banque centrale européenne et de la Banque d'Angleterre, ainsi que celle des responsables de la politique monétaire d'Oslo à Tapei, est désormais fondée sur le mantra "higher for longer" (plus haut pour plus longtemps).
Pour les banquiers centraux, d'abord critiqués pour avoir tardé à repérer la poussée inflationniste post-pandémique, puis mis en garde pour avoir réagi de manière excessive, l'objectif de ramener l'économie mondiale à des prix stables sans récession est désormais à portée de main.
Leur tâche consiste à convaincre les marchés financiers de ne pas réduire leur travail à néant en pariant sur des baisses de taux anticipées, et à surveiller les nouveaux risques tels que la hausse des prix du pétrole, tout en espérant que les gouvernements les aideront en adoptant des budgets qui n'alimenteront pas davantage l'inflation.
"Nous devrons maintenir les taux d'intérêt à un niveau suffisamment élevé pendant suffisamment longtemps pour nous assurer que nous faisons le travail", a déclaré jeudi Andrew Bailey, gouverneur de la Banque d'Angleterre, après que les responsables politiques ont décidé, de justesse, de maintenir le taux d'intérêt principal à 5,25 %.
Les responsables politiques de la Réserve fédérale américaine ont fait passer un message similaire mercredi. Ils ont maintenu le taux de référence de la Fed à 5,25 %-5,50 %, tout en soulignant qu'ils resteraient fermes dans une lutte contre l'inflation qu'ils considèrent désormais comme devant durer jusqu'en 2026.
En Europe, Christine Lagarde, présidente de la BCE, s'est montrée catégorique la semaine dernière sur le fait que de nouvelles hausses de taux pour les 20 pays de la zone euro n'étaient pas à exclure. Les banques centrales de Norvège et de Suède ont toutes deux indiqué jeudi qu'elles pourraient procéder à de nouvelles hausses, et même la Banque nationale suisse a laissé entrevoir la possibilité d'une nouvelle augmentation des taux d'intérêt, malgré une inflation confortable de 1,6 %.
La banque centrale de Turquie a confirmé son virage hawkish, tandis qu'en Asie, la banque centrale de Taïwan a signalé la poursuite d'une politique restrictive. La banque centrale sud-africaine a maintenu son taux directeur, mais les responsables politiques ont fait état de risques persistants pour les perspectives d'inflation.
Parmi les exceptions significatives figurent la Banque du Japon, dont on s'attend généralement à ce qu'elle maintienne ses taux négatifs lors d'une réunion qui s'achèvera vendredi, et la Banque populaire de Chine, dont les récentes perspectives économiques plus favorables lui ont permis de maintenir ses taux inchangés jeudi.
"POINT DE BASCULEMENT
Malgré un ralentissement progressif, l'inflation dans la plupart des grandes économies reste bien supérieure à l'objectif de 2 % que les banquiers centraux considèrent comme sain. En août, elle s'élevait à 3,7 % aux États-Unis et à 5,2 % dans la zone euro.
Pourtant, malgré tous les discours musclés, les investisseurs restent sceptiques quant à la capacité des banques centrales à maintenir le cap, compte tenu des doutes sur la vigueur de l'économie chinoise et des inquiétudes géopolitiques, qu'il s'agisse de la guerre en Ukraine ou de la rivalité entre les États-Unis et la Chine.
"À la même époque l'année prochaine, nous prévoyons que 21 des 30 principales banques centrales du monde réduiront leurs taux d'intérêt", a écrit Capital Economics dans un commentaire intitulé "Un point de basculement pour la politique monétaire mondiale".
Quoi qu'il en soit, la perspective que les taux d'intérêt mondiaux soient proches de leur maximum sera un énorme soulagement pour les économies émergentes qui souffrent d'un lourd service de la dette.
Les États-Unis et l'Europe ayant évité la récession annoncée, l'idée séduisante d'un "atterrissage en douceur" de l'économie mondiale est de nouveau d'actualité, en grande partie grâce à des marchés du travail exceptionnellement dynamiques.
Les décideurs politiques admettent qu'ils n'ont pas encore trouvé d'explication à ce phénomène. Certains suggèrent que les entreprises sont soucieuses d'éviter une répétition des pénuries de compétences dont elles ont souffert lorsque l'économie mondiale a décollé en 2021 après les blocages du COVID et qu'elles "thésaurisent" donc la main-d'œuvre.
Cette énigme non résolue signifie que les avis sont partagés quant à la véritable force sous-jacente de l'économie mondiale et quant à sa capacité à supporter une période prolongée de taux d'intérêt élevés sans que la demande globale ne soit gravement affectée.
Certains affirment que c'est la raison pour laquelle ils ont décelé, à travers tous les discours musclés, un ton peu engageant dans le langage de la Réserve fédérale sur la probabilité d'une nouvelle hausse des taux cette année.
"(Jerome) Powell, le président de la Fed américaine, n'a pas pris d'engagement et s'est même montré légèrement pessimiste quant à une nouvelle hausse en 2023, ce qui constitue la décision actuelle", a déclaré Krishna Guha, vice-président d'Evercore ISI. "C'est une Fed qui voit une ouverture pour un atterrissage en douceur et qui essaiera de ne pas la gâcher".
