Ces dernières semaines, les actions mondiales se sont redressées et les rendements des obligations d'État ont baissé, bien que les banquiers centraux aient mis en garde contre les paris sur le pivot. Aux États-Unis, par exemple, les investisseurs sont désormais bien positionnés pour que la Réserve fédérale guide l'économie vers un atterrissage parfait, en réduisant l'inflation sans déclencher de récession.
La conviction du marché intervient après que l'économie américaine a surpris par sa résilience. Celle-ci a été en partie amortie par l'épargne pandémique des consommateurs et par l'attrait de l'Amérique en tant que port sûr pour les investissements dans un monde de plus en plus chaotique. Ils pourraient avoir raison - un économiste réputé et ancien fonctionnaire de la Fed a affirmé au début de l'année que la Fed avait réussi des atterrissages en douceur plus souvent qu'on ne le croit généralement.
Mais de nombreux investisseurs et dirigeants pensent que la probabilité est faible. Les économies réalisées lors de la pandémie s'épuisent et les nuages s'amoncellent, en particulier à l'approche des élections américaines qui s'annoncent controversées.
Les investisseurs parient que la Fed pourrait réduire ses taux de 1,5 % d'ici à la fin de 2024, mais cela laisserait les taux directeurs à près de 4 %, soit un niveau supérieur à celui qu'ils ont atteint pendant la majeure partie des deux dernières décennies. À ce niveau, la politique monétaire continuera de peser sur la croissance, car elle se situerait au-dessus du taux dit neutre, auquel l'économie ne se contracte ni ne se développe.
Ajoutez à cela une série d'autres risques qui pèsent sur les perspectives en 2024 : deux guerres majeures, des tensions géopolitiques accrues qui ont fait reculer la mondialisation et des élections dans plusieurs pays qui pourraient modifier radicalement l'ordre mondial de manière inattendue.
POURQUOI C'EST IMPORTANT
Les taux d'intérêt sont à la base de tout, de la croissance économique au prix des actifs financiers, en passant par le coût d'un emprunt pour l'achat d'une voiture ou d'une maison.
Des taux plus élevés rendent les actifs plus risqués, tels que les actions technologiques et les crypto-monnaies, moins attrayants, car les investisseurs peuvent obtenir un rendement décent sans avoir à prendre beaucoup de risques.
L'argent étant plus difficile à trouver, les paris les plus risqués peuvent échouer et les bulles éclater, ce qui conduit à des événements tels que la crise bancaire régionale américaine de mars dernier. Lorsque les entreprises sont en difficulté, elles se replient sur elles-mêmes. Les gens perdent leur emploi et les nouveaux se font rares.
CE QUE CELA SIGNIFIE POUR 2O24
Alors que la Fed et d'autres banques relèvent leurs taux depuis plus d'un an, le monde n'a pas encore achevé la transition entre l'époque où l'argent était gratuit et celle où il ne l'est plus. 2024 sera probablement l'année où les effets de cette transition se manifesteront plus clairement.
Cela signifie que les entreprises - et dans certains cas, des pays entiers - devront restructurer leurs dettes, car elles ne pourront plus se permettre de payer des intérêts. Les négociations sur la dette des marchés émergents et l'augmentation du nombre de faillites d'entreprises en témoignent déjà. Aux États-Unis, le nombre de faillites d'entreprises n'a jamais été aussi élevé depuis 2020. Il est probable que d'autres faillites se profilent à l'horizon.
Dans l'économie, des secteurs tels que l'immobilier commercial, où certains marchés de bureaux ont été durement touchés par les nouvelles méthodes de travail après la pandémie, vont souffrir davantage. Un plus grand nombre de propriétaires devront probablement réévaluer leurs portefeuilles et céder les clés des bâtiments, les pertes se répercutant sur les banques et les investisseurs, comme c'est le cas actuellement avec la société immobilière européenne insolvable Signa.
Pour les consommateurs, même si l'épargne rapporte davantage, la hausse des coûts d'emprunt nécessitera un ajustement. De nombreux adultes américains n'ont connu que des taux d'intérêt bas pour leurs prêts hypothécaires à 30 ans, par exemple. Ils devront accepter des taux plus de deux fois plus élevés et faire des calculs pour leur budget.
En résumé, les convictions des investisseurs seront probablement mises à l'épreuve, car tout le monde devra apprendre à vivre avec des taux d'intérêt plus élevés.
