* Le plan d'allègement de la BOJ sera le sujet principal de la réunion des 13 et 14 juin
* Les décideurs politiques réfléchissent à des idées, bien qu'il n'y ait pas encore de consensus.
* Les décideurs politiques réfléchissent à des idées, bien qu'il n'y ait pas encore de consensus.
* La BOJ pourrait retarder sa décision si le marché obligataire devient trop volatile.
* La BOJ pourrait retarder sa décision si le marché obligataire devient trop volatile.
TOKYO, 7 juin (Reuters) - Les responsables de la Banque du Japon réfléchissent aux moyens de ralentir ses achats d'obligations et pourraient proposer de nouvelles orientations dès la semaine prochaine, ont déclaré des sources au fait de leurs réflexions, ce qui constituerait une première étape clé dans la réduction de son bilan de près de 5 000 milliards de dollars.
Bien que les détails ne soient pas finalisés, la banque centrale pourrait réduire les achats mensuels ou clarifier ses plans pour procéder à une réduction lente mais régulière, en mettant l'accent sur la prévention des pics de rendement brusques, ont déclaré les quatre sources.
Une telle décision pourrait préparer le terrain pour que la BOJ, qui est très en retard sur ses homologues en matière de resserrement de la politique monétaire, réduise son bilan de 750 billions de yens (4,8 billions de dollars), qui représente près de 1,3 fois la taille de l'économie japonaise.
Le sujet sera probablement au cœur de la prochaine réunion de politique monétaire de la BOJ, les 13 et 14 juin. Le conseil d'administration pourrait toutefois retarder sa décision si le marché obligataire japonais connaît un regain de volatilité, ont-ils déclaré.
"La BOJ a déjà décidé de réduire ses dépenses à un moment donné, ce n'est donc qu'une question de calendrier", a déclaré l'une des sources.
"Beaucoup dépendra des conditions du marché à ce moment-là, l'essentiel étant d'éviter de provoquer des turbulences sur le marché", a déclaré une autre source, un point de vue partagé par deux autres sources. Les sources ont parlé sous le couvert de l'anonymat en raison du caractère sensible de la question.
Lors de la réunion de la semaine prochaine, la BOJ devrait maintenir les taux d'intérêt à court terme dans une fourchette de 0 à 0,1 %, dans l'attente de données supplémentaires montrant que les hausses de salaires se généralisent et que l'inflation se rapproche durablement de son objectif de 2 %, ont déclaré les sources.
Les conditions semblent se mettre en place pour un tapering. Après avoir atteint la semaine dernière un sommet de 1,1 % en 13 ans, le rendement des obligations d'État japonaises à 10 ans (JGB) est désormais inférieur à 1 %, parallèlement à la baisse des rendements des obligations du Trésor américain.
Mais les risques du marché persistent, notamment les données sur les emplois non agricoles aux États-Unis vendredi et la réunion de la Réserve fédérale qui fixera sa politique mercredi.
UNE "AMBIGUÏTÉ CONSTRUCTIVE
En mars, la Banque du Japon a mis fin à huit années de taux d'intérêt négatifs et de contrôle de la courbe des rendements (YCC), une politique qui plafonne le rendement de référence à 10 ans autour de 0 %, en procédant à des achats massifs d'obligations.
Elle s'est toutefois engagée à continuer d'acheter des obligations d'État pour une valeur d'environ 6 000 milliards de yens par mois, juste assez pour maintenir son bilan.
Trois mois après cette décision, le conseil d'administration débattra de la question de savoir si les marchés sont prêts pour une réduction complète des achats d'obligations, ont indiqué les sources.
Une nouvelle réduction signifierait que la BOJ passe au resserrement quantitatif (QT), en réduisant un bilan qui est maintenant cinq fois celui de la Fed en termes de ratio sur le PIB.
Le gouverneur de la BOJ, Kazuo Ueda, a déclaré à plusieurs reprises que la banque finirait par ralentir ses achats d'obligations, une position qu'il a réaffirmée jeudi, mais il n'a donné aucun indice sur le calendrier.
Le sujet a été débattu lors de la réunion de politique générale de la BOJ en avril, certains membres demandant une réduction des achats d'obligations ou des indications sur la manière dont la banque procéderait, selon un résumé de la réunion.
Soulignant leur désir de commencer à réduire les achats, Ueda et son adjoint Ryozo Himino ont tous deux déclaré mardi que les rendements obligataires devraient être déterminés par les forces du marché.
Cependant, Himino a également déclaré que la BOJ devait se méfier de la "discontinuité" et des conséquences involontaires.
La BOJ pourrait réduire progressivement ses achats d'obligations, tout en indiquant clairement qu'elle est prête à intervenir par des achats d'urgence si les rendements obligataires augmentent trop rapidement, ont déclaré les sources.
Cependant, pour la BOJ, le tapering est rendu plus difficile par le fait que les marchés se sont habitués à son intervention musclée qui a maintenu les coûts d'emprunt à un niveau extrêmement bas.
La situation budgétaire désastreuse signifie également que la BOJ doit éviter les hausses brutales de rendement qui augmenteraient les coûts de financement de l'énorme dette publique du Japon.
Ainsi, la BOJ ne suivra probablement pas la Fed, qui a établi un calendrier fixe pour réduire son bilan selon un plan prédéterminé, d'un pic de près de 9 000 milliards de yens à 7 400 milliards de dollars à partir de mars.
Préférant une approche plus discrétionnaire, la BOJ offrira probablement des orientations plus souples sur la réduction des taux d'intérêt, au lieu de fournir un calendrier détaillé s'étalant sur plusieurs années, ont déclaré les sources.
"L'ambiguïté constructive est essentielle ici", a déclaré Nobuyasu Atago, ancien fonctionnaire de la BOJ. "La BOJ choisira probablement une formulation qui lui laisse la possibilité d'ajuster le rythme de la réduction, tout en permettant aux rendements à long terme d'augmenter progressivement.
(1 $ = 155,9300 yens)
