Les paramètres monétaires étant suspendus, les acteurs du marché se concentrent sur les nouvelles projections trimestrielles de la BOJ en matière de croissance et de prix, qui seront présentées lors de la réunion de politique générale des 25 et 26 avril, afin d'obtenir des indications sur la date à laquelle la banque centrale pourrait à nouveau relever ses taux d'intérêt.
Bien que la banque centrale s'attende à ce que l'inflation se maintienne autour de son objectif de 2 % jusqu'au début de l'année 2027, ces prévisions ne constitueront pas à elles seules un indice fort d'une hausse des taux à court terme, affirment trois sources au fait de ses réflexions.
"Diverses données doivent être examinées, et pas seulement les perspectives d'inflation", a déclaré l'une des sources, soulignant l'importance d'autres indicateurs tels que la consommation, les salaires et l'économie en général.
Les responsables de la BOJ, y compris le gouverneur Kazuo Ueda, ont déclaré que l'accent serait mis sur la question de savoir si les augmentations de salaires se généraliseraient et inciteraient les entreprises à augmenter les prix non seulement des biens mais aussi des services.
Le mois dernier, la BOJ a mis fin à huit années de taux négatifs et à d'autres vestiges de sa politique peu orthodoxe, marquant ainsi un tournant historique par rapport à son objectif de relancer la croissance par des décennies de mesures de relance monétaire massives.
De nombreux acteurs du marché s'attendent à ce que la BOJ relève à nouveau ses taux cette année, les paris étant partagés entre la possibilité d'une action en juillet ou au cours du trimestre d'octobre à décembre.
Dans les jours qui ont suivi la fin des taux négatifs en mars, M. Ueda a déclaré que la banque centrale reviendrait à une politique monétaire "normale" qui laisserait diverses données guider la trajectoire de la future hausse des taux.
"Cela dépend des données", a déclaré M. Ueda lors d'une interview publiée dans un journal le 5 avril, lorsqu'on lui a demandé si la BOJ pourrait relever ses taux cette année. "Nous ajusterons les taux d'intérêt en fonction de la distance qui nous sépare d'une inflation durable et stable de 2 %.
Ces remarques suggèrent que la Banque du Japon pourrait relever ses taux indépendamment de ses prévisions d'inflation, tant qu'elle est plus convaincue qu'auparavant que le Japon atteindra durablement son objectif en matière de prix.
Une telle approche discrétionnaire pourrait obliger les acteurs du marché à scruter les changements subtils dans la manière dont la BOJ décrit l'économie et l'inflation, afin d'y déceler des indices sur les mesures qu'elle prendra.
La nouvelle approche de M. Ueda renforce également l'importance des données à venir, en particulier celles relatives aux salaires et à la consommation.
La consommation a récemment été faible en raison de l'augmentation du coût de la vie et de l'effondrement des ventes d'automobiles, ce qui augmente le risque d'une contraction de l'économie au premier trimestre.
Les analystes estiment qu'un rebond de la consommation - probablement une condition préalable à une nouvelle hausse des taux - pourrait se produire plus tard dans l'année, à mesure que les hausses de salaires, les paiements de primes d'été et les versements en espèces prévus par le gouvernement vers le mois de juin donneront aux ménages un plus grand pouvoir d'achat.
"Compte tenu de la position de M. Ueda, qui dépend des données, la BOJ souhaite probablement confirmer que la croissance reprendra au deuxième trimestre", a déclaré Mari Iwashita, économiste en chef chez Daiwa Securities.
"Si c'est le cas, il est difficile de dire que suffisamment de données seront disponibles au moment de la réunion de juillet de la BOJ pour augmenter les taux, a-t-elle ajouté.
Les données sur le produit intérieur brut (PIB) du Japon pour la période avril-juin seront publiées le 15 août, quelques semaines après la réunion de la BOJ des 30 et 31 juillet.
Selon les prévisions actuelles faites en janvier, la BOJ s'attend à ce que l'inflation excluant les aliments frais et le carburant atteigne 1,9 % pour les exercices 2024 et 2025. Compte tenu des perspectives de croissance soutenue des salaires, le conseil d'administration pourrait revoir ses prévisions à la hausse et prévoir que l'inflation restera autour de 2 % jusqu'à l'exercice 2026, selon les analystes.
