C'est là qu'intervient le franc suisse, une valeur refuge de longue date qui vient d'atteindre son plus haut niveau face à l'euro depuis 2015 et qui résiste à la perte d'attrait de ses rivaux traditionnels.
Les mises à jour financières décevantes du géant européen de l'alimentation Nestlé et de la banque américaine Morgan Stanley ont accentué l'abattement des investisseurs. Les actions mondiales sont en baisse de 1,6 % cette semaine, tandis que les actions de Wall Street ont perdu 2 % en deux séances.
"Les marchés sont pris entre le marteau et l'enclume, avec une montée de l'aversion au risque alors que les obligations n'offrent aucune protection", a déclaré Florian Ielpo, responsable de la macroéconomie chez Lombard Odier Investment Managers à Genève. "Où exprimez-vous cette aversion au risque lorsque vous ne pouvez pas l'exprimer dans les obligations ?
Outre les liquidités en dollars américains, seuls le franc suisse et l'or restent des options, a déclaré M. Ielpo.
L'euro est tombé à 0,9419 franc vendredi, son plus bas niveau depuis que la Banque nationale suisse a supprimé l'arrimage du franc à l'euro en janvier 2015, en baisse d'environ 2,4 % par rapport à la monnaie jusqu'à présent ce mois-ci.
Le dollar s'est affaibli d'environ 1 % par rapport au franc cette semaine, et devrait connaître sa plus forte baisse hebdomadaire depuis juillet.
En revanche, le dollar est à son plus haut niveau depuis près d'un an par rapport au yen japonais - une autre valeur refuge traditionnelle - alors que les rendements des bons du Trésor à 10 ans atteignent 5 % pour la première fois en 16 ans, ce qui a pour effet de détourner l'argent de la monnaie à faible rendement.
Les traders perçoivent également un plus grand risque d'intervention sur le marché des changes par les autorités japonaises, et la volatilité qui en résulterait, que toute action de la Suisse, selon les analystes.
Le franc suisse a progressé de plus de 3 % par rapport au yen ce mois-ci.
"C'est la différence de crainte entre les autorités suisses et le (ministère des finances) japonais qui amplifie certainement la force du Swissie", a déclaré Jeremy Stretch, responsable de la stratégie des devises du G10 chez CIBC Capital Markets.
MONDE INCERTAIN
Depuis les attaques du Hamas en Israël le 7 octobre, le franc suisse - également appelé Swissie - s'est redressé d'environ 2 % par rapport au dollar.
En revanche, l'indice du dollar, qui mesure sa valeur par rapport à un panier de devises, est globalement stable.
"La guerre au Moyen-Orient a clairement conduit à une fuite vers la sécurité qui a profité au franc suisse", a déclaré Karsten Junius, économiste chez J.Safra Sarasin à Zurich.
Francesco Pesole, stratège en devises chez ING, a déclaré que le prochain niveau important pour l'euro/franc suisse était 94, avec un mouvement à court terme vers 93 possible étant donné les tensions géopolitiques accrues.
Néanmoins, les mouvements brusques des devises pourraient attirer l'attention de la banque centrale, étant donné que les fluctuations journalières importantes sont de plus en plus fréquentes.
Par exemple, l'euro a chuté de 0,89 % par rapport au franc le 13 octobre, sa plus forte baisse quotidienne depuis novembre 2022.
La Banque nationale suisse a refusé de commenter vendredi la valeur de la monnaie ou d'éventuelles interventions.
Depuis la fin de l'année 2022, elle achète des francs pour soutenir la monnaie, réduisant ainsi l'impact inflationniste de la hausse des coûts des importations de matières premières.
Certains analystes ont déclaré que la BNS, considérée comme difficile à prédire depuis qu'elle a ébranlé les marchés des changes en 2015, pourrait avoir l'intention d'abandonner son soutien à la monnaie si les exportateurs se plaignent trop bruyamment.
"Une appréciation trop rapide et importante du franc serait très difficile pour les exportateurs suisses", a déclaré Junius de J.Safra Sarassin.
Cependant, Luca Paolini, stratégiste en chef de Pictet Asset Management, a déclaré que l'industrie suisse des exportations à haute valeur ajoutée était suffisamment compétitive pour résister à la force de la monnaie.
La BNS "ne réagira que si la force du franc crée une situation où le risque de déflation est très important, ce qui n'est pas le cas actuellement", a déclaré M. Paolini.
Les économistes interrogés par Reuters estiment que l'inflation suisse devrait tomber à 1,5 % en 2024, contre 1,7 % actuellement, ce qui est bien en deçà de la fourchette cible de 0 à 2 % de la banque centrale.
La monnaie suisse pourrait être mise sous pression si l'économie américaine entrait en récession et que les bons du Trésor américain retrouvaient leur éclat, a déclaré Toby Gibb, directeur des investissements chez Artemis, bien qu'il juge un tel scénario peu probable.
"En fin de compte, il y a peu de raisons de croire que dans l'environnement actuel de performance économique résiliente, de forte dynamique de la main-d'œuvre et d'inflation de base stable, les rendements devraient chuter de manière significative", a-t-il déclaré.
