Les investisseurs sont sur les dents depuis que le président Emmanuel Macron a convoqué des élections anticipées le 9 juin, laissant entrevoir la possibilité d'une victoire de l'extrême droite ou de l'extrême gauche, ce qui aurait pour effet d'alourdir considérablement la dette française.
Les prix des obligations d'État françaises ont chuté vendredi avant le premier tour de scrutin dimanche, le rendement à 10 ans augmentant de 3 points de base pour atteindre 3,302 %, son plus haut niveau depuis que les obligations ont chuté le 11 juin dans le sillage de l'annonce des élections. Les rendements évoluent à l'inverse des prix.
Ce mouvement a fait grimper l'écart entre les coûts d'emprunt français et allemand - une mesure du rendement supplémentaire exigé par les investisseurs pour acheter la dette française - à 84,5 points de base, le plus élevé depuis septembre 2012.
"L'incertitude persistante liée aux élections françaises et les implications fiscales potentielles sont des préoccupations majeures du marché", a déclaré Emmanouil Karimalis, stratège en matière de taux macroéconomiques chez UBS.
"Nous sommes à deux jours du premier tour des élections, et je pense qu'il est naturel que le marché soit nerveux."
Les sondages d'opinion indiquent que le Rassemblement national d'extrême droite de Marine Le Pen remporterait le plus grand nombre de sièges, mais ne parviendrait pas à obtenir la majorité absolue, tandis qu'un bloc d'extrême gauche arriverait en deuxième position.
M. Karimalis a déclaré que le premier tour de scrutin n'avait pas permis de clarifier la situation en 2022 et que les marchés resteraient donc nerveux à l'approche du second tour, qui aura lieu le 7 juillet.
Les écarts de rendement des obligations d'État ont explosé en 2012 lorsque les investisseurs ont paniqué à l'idée d'un éventuel éclatement de la zone euro lors d'une crise de la dette souveraine. Ils restent actuellement bien en deçà des sommets atteints il y a 12 ans.
Le rendement des obligations allemandes à 10 ans, la référence pour la zone euro, a augmenté de 1 pb à 2,461 %.
La France n'est pas le seul sujet à l'ordre du jour des marchés vendredi, avec des données sur la mesure préférée de l'inflation de la Réserve fédérale - l'indice des dépenses de consommation personnelle - attendues à 1230 GMT.
Les analystes interrogés par Reuters s'attendent à une lecture de 2,6% en glissement annuel pour mai, en baisse par rapport à 2,7% en avril. Un échec dans l'une ou l'autre direction pourrait entraîner des fluctuations sur les marchés obligataires.
L'écart entre les rendements des obligations à 10 ans de l'Italie et de l'Allemagne a atteint son niveau le plus élevé depuis la mi-février, à 160 points de base, dans un signe de propagation de la nervosité à d'autres pays très endettés.
Le rendement des obligations italiennes à 10 ans a augmenté de 3 points de base à 4,065 %.
Certains stratèges pensent que les marchés s'emballent.
"Ces inquiétudes concernant les élections françaises sont franchement exagérées", a déclaré Piet Haines Christiansen, stratégiste en chef pour la recherche sur les revenus fixes à la Dankse Bank.
Il a déclaré qu'il était peu probable que les problèmes structurels de la France soient améliorés ou aggravés par le résultat des élections et qu'il s'attendait à ce que l'écart de rendement se resserre quelque peu.
Les marchés ont à peine bougé en réponse aux données montrant que l'inflation française et espagnole s'est ralentie en juin.
