Si les investisseurs se demandaient pourquoi la rhétorique de la Réserve fédérale reste si obstinément hawkish, le dernier rapport sur l'inflation des prix à la consommation aux États-Unis, publié mardi, expliquera probablement pourquoi.

Selon les prévisions consensuelles du moins, l'inflation globale aux États-Unis devrait avoir de nouveau fortement reculé en octobre pour revenir à ses niveaux les plus bas en milieu d'année, autour de 3,3 %. La chute de près de 15 % des prix de détail de l'essence depuis la fin septembre devrait y contribuer.

Toutefois, l'inflation sous-jacente "de base" devrait rester plus stable à un taux annuel inchangé de 4,1 % le mois dernier, soit plus de deux fois l'objectif de la Fed.

Les nouvelles sont toutefois plus encourageantes en ce qui concerne les prévisions d'inflation, la dernière enquête de la Fed de New York sur le moral des ménages montrant que les perspectives d'inflation à un an sont tombées à 3,6 % le mois dernier et à 2,7 % sur cinq ans.

Mais la Fed pourrait vouloir tenir bon suffisamment longtemps dans une économie ralentie pour s'assurer que l'inflation est ramenée à son objectif de 2 %. Goldman Sachs, par exemple, estime que la partie la plus difficile du combat de la Fed est terminée, mais qu'elle pourrait ne pas commencer à réduire ses taux avant le quatrième trimestre 2024.

Les marchés à terme sont encore plus optimistes : ils estiment que la première réduction d'un quart de point sera pleinement prise en compte d'ici juillet et qu'un assouplissement total de 75 points de base sera mis en place d'ici la fin de l'année prochaine. L'état préoccupant des petites entreprises américaines sera examiné dans le rapport de la NFIB pour le mois d'octobre, publié plus tard dans la journée.

Les investisseurs à long terme pensent que la Fed ne fait qu'attendre et qu'en fin de compte, le refroidissement de l'économie lui permettra d'assouplir suffisamment sa politique pour que les rendements obligataires juteux d'aujourd'hui valent la peine d'être achetés.

La dernière enquête mensuelle de Bank of America sur les fonds montre que les gestionnaires d'actifs mondiaux détiennent leur plus forte surpondération en obligations depuis mars 2009 - et 61 % d'entre eux pensent que les rendements seront plus faibles dans 12 mois qu'ils ne le sont aujourd'hui.

Et peut-être que la tendance négative de l'inflation de base d'octobre avant la publication d'aujourd'hui laisse plus de place à une surprise positive. Les rendements du Trésor américain à dix ans se sont maintenus juste au-dessus de 4,60 %, l'indice du dollar a légèrement fléchi et les contrats à terme du S&P500 ont été légèrement positifs avant la cloche.

Bien que les prix du pétrole brut américain se soient à nouveau redressés ces derniers jours, ils restent inférieurs de 18 % au sommet atteint en septembre et les pertes en glissement annuel s'élèvent à près de 10 %.

La demande mondiale reste difficile à cerner.

L'Agence internationale de l'énergie a relevé mardi ses prévisions de croissance de la demande de pétrole pour cette année et l'année prochaine, malgré l'affaiblissement de la situation économique.

L'économie de la zone euro s'est contractée de 0,1 % au troisième trimestre, comme prévu, ce qui augmente les perspectives d'une récession technique en fin d'année et contraste avec l'essor de l'économie américaine au cours du même trimestre. Cependant, les données ne sont pas toutes mauvaises et l'emploi a continué à augmenter dans le bloc au troisième trimestre.

Ailleurs, l'attention se porte sur la Californie, où le président chinois Xi Jinping entame sa première visite aux États-Unis depuis 2017, avant le sommet de mercredi avec le président Joe Biden à San Francisco, lors de la réunion de la Coopération économique Asie-Pacifique qui s'y tient cette semaine.

La Maison Blanche a déclaré lundi que M. Biden et M. Xi discuteraient du renforcement de la communication et de la gestion de la concurrence.

En toile de fond, le secteur immobilier du pays et les problèmes d'endettement local sont au cœur des préoccupations de M. Xi. Reuters a rapporté mardi que la Chine a ordonné à ses gouvernements locaux de mettre fin aux projets de partenariat public-privé identifiés comme "problématiques" et a remplacé une allocation budgétaire de 10 % pour ces projets par un mécanisme de contrôle, dans le cadre de ses efforts pour réduire les risques d'endettement municipal.

Au Japon, le yen a continué à chercher à atteindre son plus bas niveau depuis 33 ans, fixé en octobre de l'année dernière à 151,94 pour un dollar - les marchés se méfiant de l'intervention de la Banque du Japon si le yen plongeait à ce niveau. Le ministre japonais des finances, Shunichi Suzuki, a déclaré que le gouvernement prendrait toutes les mesures nécessaires pour répondre aux mouvements des devises, répétant son mantra selon lequel les fluctuations excessives n'étaient pas souhaitables.

En ce qui concerne les entreprises, Home Depot publie ses résultats dans le cadre d'une semaine importante pour les détaillants américains.

En ce qui concerne les transactions, Glencore a conclu un accord pour une participation de 77 % dans les activités de charbon sidérurgique du mineur canadien Teck Resources pour un montant de 6,93 milliards de dollars en espèces, ouvrant ainsi la voie à une scission des activités de charbon du géant des matières premières.

Les principaux développements qui devraient orienter les marchés américains plus tard dans la journée de mardi : * Le vice-président de la Réserve fédérale Philip Jefferson, la présidente de la Fed de Cleveland Loretta Mester et le chef de la Fed de Chicago Austan Goolsbee prennent tous la parole ; le vice-président de la Fed pour la supervision Michael Barr témoigne devant le Comité sénatorial sur les banques, le logement et les affaires urbaines ; l'économiste en chef de la Banque d'Angleterre Huw Pill prend la parole * Le président chinois Xi Jinping commence sa visite aux États-Unis * Les résultats des entreprises américaines : Home Depot