La volatilité croissante des actions américaines incite les investisseurs à rechercher des actifs défensifs, bien qu'il y ait moins d'endroits où se cacher cette fois-ci.

L'indice de volatilité Cboe, la mesure la plus surveillée de la nervosité des investisseurs à Wall Street, a atteint vendredi son plus haut niveau depuis près de sept mois, tandis que l'indice S&P 500 a chuté au cours de la semaine. L'indice boursier de référence est en recul de 8 % par rapport à la fin du mois de juillet, lorsqu'il a atteint son plus haut niveau de l'année, mais il reste en hausse de 10 % depuis le début de l'année.

Les actifs susceptibles d'aider les investisseurs à surmonter la tempête risquent de se faire rares. Les secteurs boursiers tels que les services publics et les biens de consommation de base, appréciés des investisseurs nerveux lorsque les marchés sont agités, ont été emportés par le récent déclin du S&P 500.

Le yen japonais est à son plus bas niveau par rapport au dollar depuis près d'un an. Les obligations d'État américaines sont en passe de connaître une troisième perte annuelle consécutive sans précédent, les rendements des obligations du Trésor à 10 ans - qui évoluent en sens inverse des prix des obligations - étant à leur plus haut niveau depuis 2007.

Les investisseurs se sont donc tournés vers d'autres valeurs refuges traditionnelles, telles que le dollar et l'or, ainsi que vers la dette à court terme.

Néanmoins, il ne fait aucun doute qu'il s'agit d'un environnement difficile pour les portefeuilles bien diversifiés", a déclaré Angelo Kourkafas, stratège principal en investissement chez Edward Jones. En ce qui concerne les bons du Trésor, il a déclaré : "Nous avons cette classe d'actifs refuge qui ne fait pas nécessairement l'objet d'une offre pour le moment et qui n'offre pas beaucoup de sécurité face à la volatilité des titres.

Les investisseurs ont de nombreuses raisons d'être nerveux. La hausse des rendements obligataires a réduit l'appétit pour le risque, augmentant le coût du capital pour les entreprises et offrant une concurrence aux actions en matière d'investissement. Jeudi, le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, a déclaré que l'économie américaine plus forte que prévu pourrait justifier un resserrement de la politique.

Les craintes d'une aggravation du conflit au Moyen-Orient ont rendu les opérateurs plus anxieux, tandis que les résultats moins bons que prévu de Tesla cette semaine ont également assombri l'atmosphère.

La volatilité des actions s'est accompagnée d'une augmentation des fluctuations sur le marché des bons du Trésor. L'indice MOVE, qui mesure la volatilité attendue des bons du Trésor américain, est proche de son plus haut niveau depuis quatre mois.

"Lorsque les taux augmentent au rythme où ils le font et que la situation géopolitique est ce qu'elle est, vous obtenez maintenant une offre de volatilité", a déclaré Brent Kochuba, fondateur du service d'analyse d'options SpotGamma.

La semaine à venir sera chargée pour les marchés, avec les résultats attendus de Microsoft, Alphabet, Amazon et Meta Platforms - quatre des sept grandes capitalisations américaines dont les gains ont propulsé le S&P 500 à la hausse cette année, alors que le reste de l'indice est resté à la traîne.

Les secteurs défensifs de l'indice ont été malmenés cette année : les services publics ont perdu environ 18 %, les biens de consommation de base près de 9 % et les soins de santé environ 6 %, en partie parce que les rendements plus élevés des bons du Trésor ont atténué leur attrait.

"Les actifs refuges n'ont pas eu les résultats escomptés en réponse aux données de croissance contradictoires et aux tensions géopolitiques élevées", ont écrit les analystes d'UBS Global Wealth Management vendredi.

Les investisseurs disposent encore de quelques couvertures de portefeuille. Le prix de l'or a grimpé de 8 % depuis que le conflit entre Israël et le Hamas a éclaté ce mois-ci.

En ce qui concerne les devises, le franc suisse, une valeur refuge de longue date, est proche de son plus haut niveau par rapport à l'euro depuis 2015. Le dollar a augmenté de 5 % au cours des trois derniers mois.

Certains investisseurs se tournent vers les bons du Trésor à court terme ou les fonds du marché monétaire, qui offrent des rendements plus attrayants depuis que les taux d'intérêt ont commencé à augmenter au début de l'année dernière.

Il y a certainement beaucoup d'investisseurs qui ... à des taux de plus de 5 % sur des bons du Trésor complètement liquides sont prêts à se garer là en attendant une certaine clarté sur l'inflation et l'économie, a déclaré Rick Meckler, partenaire chez Cherry Lane Investments.

Selon les données de LSEG, les fonds du marché monétaire américain ont enregistré des entrées de 640 milliards de dollars cette année.

Pour se prémunir contre la volatilité du marché obligataire, les analystes d'UBS ont déclaré qu'ils préféraient la duration à cinq ans à celle à dix ans "pour gagner en rendement et atténuer le risque que les rendements à dix ans continuent d'augmenter".

Ils ont également recommandé de se prémunir contre une aggravation du conflit au Moyen-Orient en prenant des positions longues sur le pétrole brut Brent.

Les incertitudes géopolitiques, la hausse des rendements obligataires et le risque de nouvelles pertes sur les actions signifient que "les investisseurs sont confrontés à de nouvelles incertitudes", écrivent-ils.