La décision choc du président Emmanuel Macron de convoquer des élections législatives ce mois-ci et le fait que le Rassemblement national (RN) d'extrême droite de Marine Le Pen soit en tête des sondages ont exacerbé les inquiétudes quant à la viabilité budgétaire de la France.
L'écart entre la dette française et la dette allemande a bondi et les actions des banques et des entreprises françaises se sont effondrées dans les jours qui ont suivi l'annonce de l'élection. La chute s'est atténuée, mais les actifs sont loin de se rétablir.
Les plans de dépenses de l'alliance de gauche du Nouveau Front populaire (NFP), qui arrive en deuxième position dans les sondages derrière le RN, ont ajouté à ces inquiétudes budgétaires.
Certains investisseurs et analystes estiment désormais que le risque que le NFP obtienne de meilleurs résultats que prévu lors du second tour des élections, le 7 juillet, en raison d'un vote tactique, et qu'il fasse même partie d'un nouveau gouvernement, pourrait constituer une plus grande source d'inquiétude pour les marchés financiers.
"Le pire résultat pour le marché serait que la gauche obtienne la majorité... c'est le risque de queue", a déclaré Gareth Hill, gestionnaire de portefeuille chez Royal London Asset Management.
Le PFN souhaite augmenter progressivement les dépenses pour atteindre 150 milliards d'euros (160,44 milliards de dollars) supplémentaires par an d'ici 2027 afin de couvrir des politiques allant d'une augmentation de 10 % des salaires des fonctionnaires cette année à l'abaissement de l'âge de la retraite à 60 ans, contre 64 ans actuellement.
Il affirme que ces dépenses seraient entièrement compensées par des hausses d'impôts sur les successions, sur la fortune et sur les multinationales.
Le PFN n'augmenterait pas le déficit budgétaire de la France s'il parvenait à former un gouvernement, mais il ne le réduirait pas non plus, a déclaré un fonctionnaire la semaine dernière.
C'est une source d'inquiétude pour les investisseurs. Le déficit de la France s'élevait à 5,5 % de la production l'année dernière, soit bien plus que la limite de 3 % fixée par l'Union européenne, ce qui a déjà incité l'exécutif de l'UE à recommander des mesures disciplinaires.
En revanche, le responsable financier du parti d'extrême droite RN, Jean-Philippe Tanguy, a déclaré à Reuters dans une interview publiée lundi que le parti ne "laissera pas le déficit échapper à tout contrôle" et qu'il maintiendrait ses plans actuels visant à le réduire à 3 % d'ici à 2027 afin de respecter les règles de l'Union européenne. Il s'est également engagé à réaliser un audit des finances publiques.
Bien qu'il reste à voir ce qu'il ferait s'il était au pouvoir, le fait que le RN parle au moins de responsabilité fiscale est "rassurant", a déclaré M. Hill chez Royal London Asset Management.
NÉGATIF POUR L'EURO
Il ne fait aucun doute que les projets coûteux du RN ont effrayé les marchés. Il s'agit notamment de réduire la taxe sur la valeur ajoutée sur l'énergie et d'abaisser l'âge de la retraite à 60 ans pour les travailleurs, bien que le parti affirme à présent que cela ne s'appliquerait qu'à ceux qui ont commencé à travailler avant l'âge de 20 ans. Le parti affirme que le coût de ses plans peut être compensé par la réduction des formalités administratives, la suppression des niches fiscales et la réduction des dépenses sociales en faveur des immigrés.
Pourtant, par rapport à une avance du NFP, une majorité du RN serait bien accueillie par les marchés financiers, ont déclaré les économistes de Nomura dans une note distribuée mardi. "Selon nous, la formation du gouvernement par le PFN, qu'il s'agisse d'une majorité ou d'une minorité, serait très négative pour les marchés financiers et entraînerait un nouvel élargissement des écarts entre les obligations françaises et allemandes, ont-ils écrit, ajoutant que cela serait également négatif pour l'euro.
"À bien des égards, le PFN rejette ouvertement les institutions qui régissent la prudence budgétaire, un peu comme Liz Truss au Royaume-Uni", a écrit Nomura, faisant référence aux réductions d'impôts non financées de l'ancien premier ministre britannique qui ont entraîné une déroute des obligations d'État britanniques en 2022.
Les économistes de la banque d'investissement Jefferies ont déclaré qu'un gouvernement de gauche serait le "pire résultat" pour les marchés s'il était le fruit du succès du parti d'extrême gauche de Jean-Luc Mélenchon, la France insoumise, qui fait partie du PFN, et s'il entraînait un programme politique d'extrême gauche.
"Nous pourrions assister à des affrontements accrus avec l'UE", a écrit Jefferies, qui s'attend à ce que l'écart entre la France et l'Allemagne - actuellement d'environ 70 points de base - s'élargisse jusqu'à 120 points de base dans un tel scénario, lui attribuant une probabilité de 20 à 25 %.
"La réaction négative du marché pourrait durer plus longtemps, et il n'est pas évident pour nous que ce scénario soit compatible avec une position d'achat de la baisse", ont-ils écrit, une position qu'ils recommandent pour la plupart des autres scénarios, y compris une majorité absolue du RN.
(1 dollar = 0,9349 euro)
