Une réaction légèrement exagérée du marché à la réplique du président de la Fed, Jerome Powell, contre les réductions anticipées des taux d'intérêt américains a suffi à gâcher le week-end et à empêcher le S&P500 d'enregistrer un huitième gain quotidien consécutif.

L'intervention de M. Powell, jeudi, s'est révélée plus optimiste que les investisseurs ne l'espéraient, refusant d'exclure une nouvelle hausse des taux et déclarant que la banque centrale n'était pas encore convaincue que sa politique était suffisamment restrictive pour ramener l'inflation à l'objectif de 2 %.

"S'il devient approprié de resserrer davantage la politique monétaire, nous n'hésiterons pas à le faire", a averti M. Powell à un marché qui parie toujours sur le fait que les hausses de taux sont terminées et que trois réductions sont à venir l'année prochaine, dès le mois de juin.

Curieusement, les prix de base du marché n'ont guère changé après l'intervention de M. Powell, les contrats à terme de fin 2024 indiquant toujours un taux de 4,50 à 4,75 % contre 5,25 à 5,50 % actuellement.

Mais le marché du Trésor a subi une plus grande secousse, car il a également été miné par la faible demande lors de la dernière vente aux enchères d'obligations à long terme. Les rendements des bons du Trésor à deux ans ont augmenté de plus de 10 points de base au cours de la journée pour dépasser 5 %, les rendements à 10 et 30 ans ayant tous deux augmenté de 12 points de base pour atteindre respectivement 4,65 % et 4,77 %.

L'adjudication à 30 ans s'est arrêtée à un rendement élevé de 4,769 %, plus élevé que ce que le marché attendait à l'heure limite de dépôt des offres, ce qui suggère que les investisseurs ont exigé une prime pour prendre l'obligation. L'écart de taux de plus de 5 points de base a été le plus important depuis août 2011 et le ratio de couverture s'est dégradé.

Plus inquiétant encore, les soumissionnaires indirects - y compris les banques centrales étrangères - n'ont obtenu que 60,1 %, leur part la plus faible en deux ans.

La raison d'une adjudication aussi médiocre, qui s'est déroulée avant que M. Powell ne prenne la parole, est moins évidente.

La perspective d'une négociation obligataire tronquée vendredi en raison de la célébration anticipée de la Journée des anciens combattants pourrait y être pour quelque chose. Mais d'autres ont pointé du doigt une attaque de ransomware sur la branche américaine de la Banque industrielle et commerciale de Chine, qui aurait perturbé les transactions sur le marché du Trésor jeudi.

La liquidité du système dans son ensemble a également suscité des inquiétudes. Les efforts de la Fed pour drainer les liquidités du système financier ont fait passer le montant de l'argent parqué quotidiennement dans sa facilité de "reverse repo" sous la barre des 1 000 milliards de dollars pour la première fois depuis la fin de l'été 2021.

Quelle qu'en soit la cause principale, les nouvelles inquiétudes du marché obligataire ont suffi à mettre fin à la série de victoires de l'indice S&P500, qui a clôturé en baisse de près de 1 %. Cette situation s'est répercutée sur les marchés mondiaux au cours de la nuit, bien que les contrats à terme de Wall Street aient été plus stables vendredi à l'aube.

L'attention se porte désormais sur la publication, la semaine prochaine, du rapport d'octobre sur l'inflation des prix à la consommation aux États-Unis, afin de voir si Powell et ses collègues peuvent être influencés.

Le dollar a maintenu ses gains grâce aux rendements vendredi, le dollar/yen se rapprochant de plus en plus du pic de l'année dernière, juste en dessous de 152.

Même si le dernier chiffre du PIB britannique a été légèrement supérieur aux prévisions, il a montré une croissance économique nulle au troisième trimestre - un contraste frappant avec ce qui se passe aux États-Unis. La livre sterling a glissé.

Les actions chinoises ont également chuté dans le sillage du recul des marchés mondiaux et le yuan s'est également replié face à un dollar plus ferme. Selon les sources de Reuters, Country Garden, en difficulté, vise à élaborer un plan provisoire de restructuration de la dette offshore d'ici la fin de l'année.

La secrétaire américaine au Trésor, Janet Yellen, a entamé jeudi deux jours de réunions avec le vice-premier ministre chinois, He Lifeng, afin de limiter les retombées économiques des tensions entre Washington et Pékin et de maintenir les lignes de communication ouvertes. Les principaux développements qui devraient orienter les marchés américains plus tard dans la journée de vendredi : * Lorie Logan, présidente de la Réserve fédérale de Dallas, et Raphael Bostic, président de la Fed d'Atlanta, s'expriment ; Christine Lagarde, présidente de la Banque centrale européenne, et Joachim Nagel, patron de la Bundesbank, s'expriment tous deux * Réunion du Conseil des affaires économiques et financières de l'UE consacrée au budget.