Le yuan est tombé à son plus bas niveau depuis sept mois cette semaine, parallèlement à un renversement des flux d'investissements en actions vers la Chine.
Selon les analystes, le stock de dépôts en yuans de Hong Kong a également augmenté, car les investisseurs du continent utilisent leurs canaux d'investissement offshore limités pour rechercher des rendements plus élevés et les entreprises se préparent à verser des dividendes annuels, ce qui accroît la pression sur la monnaie.
"Le sentiment à l'égard de la Chine s'est détérioré au cours du mois dernier, car le marché s'est redressé avant l'amélioration des données macroéconomiques qui continuent à décevoir", a déclaré Gary Tan, un gestionnaire de portefeuille basé à Singapour chez Allspring Global Investments.
M. Tan, dont les fonds sont sous-pondérés en actions chinoises, a déclaré que le sentiment avait beaucoup évolué depuis l'époque où les marchés continentaux étaient considérés comme "invendables", et qu'il s'attendait à ce que la situation s'améliore encore.
Mais la patience des investisseurs s'est épuisée après des mois d'attente de nouvelles mesures de relance de la part des autorités, principalement pour soutenir un secteur immobilier en perte de vitesse.
L'indice boursier de référence de Shanghai a augmenté de 20 % entre le début du mois de février et la mi-mai, mais il a perdu 6 % depuis.
Les étrangers qui étaient revenus sur le marché depuis février, après l'avoir quitté en 2023, sont également devenus vendeurs ce mois-ci, retirant 33 milliards de yuans (4,54 milliards de dollars) par l'intermédiaire de la partie nord du Stock Connect Scheme.
Les investisseurs nationaux ont utilisé le volet sud pour injecter 129 milliards de yuans à Hong Kong.
Les analystes estiment que les investisseurs ont plusieurs raisons de faire une pause et de réfléchir, non seulement sur l'ampleur de la baisse des taux de la Banque populaire de Chine, mais aussi sur l'approche du plénum de juillet du parti communiste chinois, qui doit définir la politique économique et fiscale.
Chi Lo, stratège principal du marché pour l'Asie-Pacifique chez BNP Paribas Asset Management, a déclaré que les fonds étrangers, bien qu'actuellement positionnés de manière neutre sur les actions chinoises, sont en train de devenir positifs.
"Selon moi, Pékin devrait maintenir les mesures d'assouplissement plus progressives qu'elles ne l'étaient au cours des 18 derniers mois, et le plénum devrait réitérer cette orientation politique", a déclaré M. Lo.
L'orientation quotidienne de la PBOC pour le yuan, qu'elle gère dans une fourchette étroite, alimente la spéculation selon laquelle les autorités autorisent une certaine dépréciation pour gérer la pression.
Le yuan a perdu 2,2 % par rapport au dollar depuis le début de l'année.
TIRER ET POUSSER VERS HK
Alors que l'argent du continent afflue à Hong Kong, les dépôts en yuans dans le centre financier atteignent des niveaux record, les dernières données officielles d'avril montrant qu'ils s'élèvent à 1,09 trillion de yuans (150 milliards de dollars), proches des sommets atteints pour la dernière fois en janvier 2022.
Ju Wang, responsable de la stratégie de change et de taux pour la Grande Chine chez BNP Paribas, a déclaré que les investisseurs continentaux se pressaient à Hong Kong pour obtenir de meilleurs rendements sur les yuans offshore, étant donné les faibles rendements dans leur pays et les attentes d'un nouvel assouplissement.
Les flux persistants vers le sud et les transferts traditionnels de juin-juillet par les entreprises chinoises pour financer leurs paiements de dividendes à Hong Kong ont également conduit à la vente de yuans offshore et à la demande de dollars de Hong Kong, a-t-elle déclaré.
Depuis le début du mois de mai, le CNH a perdu 1,9 % par rapport au dollar de Hong Kong.
L'attente d'un pic des taux du dollar américain, alors que la Réserve fédérale s'apprête à assouplir sa politique, attire également de l'argent à Hong Kong, ce qui, en vertu de l'ancrage du dollar de Hong Kong, affectera également son économie.
"Les réductions des taux américains sont très importantes pour les liquidités de Hong Kong en raison de l'ancrage de la monnaie, donc une fois que la Fed commencera à réduire ses taux, je pense que nous aurons beaucoup de liquidités ici, ce qui poussera les prix des actifs à la hausse, a déclaré Lo de BNP Asset Management. (1 $ = 7,2610 yuans chinois renminbi) (informations complémentaires fournies par Jason Xue et Li Gu à Shanghai ; rédaction de Clarence Fernandez ; écriture de Vidya Ranganathan)
